有人说缠论是伪学，但我说他只是没有认真研究而已。


   天下有道是无 名利， 如果有计划，形象名? 到现在我都不知道老师是谁。


  图里？谁见过庄老师讲一毛钱的代价。


  庄 大师有一个博客，叫/请远离所有借股 收费 的人/。


  可见臧师傅写博客两年 多了， 一是不为钱，二是不为利。


  左师傅的理由是什么呢？以下是左大师博客中的一段话。


  40岁以后，人才会真正站住脚。


  这个ID不是一个好老师，但我看到很多现象和理论太荒唐了，知识是属于全人类的。


  本ID有不同意见，当然可以提供。


  本ID一直觉得自己所说的不过是一家之言，言行合一。


  本ID记录了我自己的 生活，也是言行的一部分。


  当日历从2020年翻到2021年的时候，债市指标 美国 十年期国债（长期债券） 收益率只有0.93%，而到第一季度结束时， 这一数字已经来到了1.75%附近，几乎是翻了一番。


  华尔街的策略师们宣称，这并没有什么值得特别担心的，因为 利率走高只是反映了经济走势日趋强劲的现实和 预期而已。


  他们说，企业 盈利预期当中的增长贴现，将抵消长期债券收益率变化造成的消极影响。


  可是，正如前面所说，2019年高点，其实已经是企业盈利的强弩之末了，哪怕真实盈利数字能够迅速回到那个 水平，市场看上去依然非常昂贵。


  事实就是，根据 通货膨胀调整后的收益率，即所谓真实收益率正在回归其正常水平。


  长期角度看，十年期国债收益率其实 是在反映根据通货膨胀调整后的经济扩张前景。


  风险提示：病毒变异导致 疫苗失效等。


  　　报告正文　　1、周度专题： 10Y 美债 上行结束了吗？　　事件： 4月以来，10Y美债利率自高位 回落，下行幅度近20bp，引发市场广泛讨论、关注。


  　　1.1、10Y美债利率回落原因？海外资金增加美债配置等　　4月以来，10Y美债利率自高位回落，下行幅度近20bp。


  4月之前，10Y美债利率曾从年初的0.93%一路大幅上行至1.74%，上行幅度高达81bp。


  然而，进入4月后，10Y美债利率“由升转降”。


  中旬以来，10Y美债利率更是从1.65%左右进一步下行至1.56%，较前期高点回落近20bp。


  　　10Y美债利率的回落，可能与来自 日本、欧洲等的资金大幅增加美债配置相关。


  2021年以来，伴随10Y美债利率大幅上行，10Y美德、美日利差分别从150bp、89.5bp，大幅走扩至200bp、160bp以上。


  “丰厚”的利差，不断吸引着日本、欧洲的资金增加美债配置。


  以日本为例，4月第1周，日本购买的外债（主要为美债）规模达到157亿美元，创2020年11月以来新高。


  　　10Y美债利率的回落，还与强生、阿斯利康等疫苗先后被 暂停使用，引发市场担忧美国及全球经济的修复前景有关。


  3月底以来，阿斯利康疫苗因被质疑会导致接种人出现血栓，陆续遭到德国、意大利等10余个国家停用或限制使用。


  同为腺病毒载体疫苗的强生疫苗，也因为存在加大接种者出现血栓的风险，于4月13日，被美国CDC宣布暂停使用。


  两款疫苗先后“出问题”，让市场担忧美国及全球经济的修复前景。


  从10Y美债利率的分时走势来看，在阿斯利康、强生疫苗被宣布暂停使用后，都出现了明显回落。


  　　10Y美债利率回落，受到美国制裁俄罗斯等地缘政治事件的“推波助澜”。


  4月15日，刚刚结束与俄罗斯总统普京通话的美国总统拜登，突然宣布将对32家俄罗斯实体与个人实施制裁、驱逐10名俄罗斯外交官，并决定从6月14日起禁止美国金融机构购买俄罗斯国债。


  面对美方的强硬措施，俄罗斯随后表示将坚决回击。


  在美、俄地缘冲突加剧后，避险情绪推动10Y美债利率由1.62%快速回落至1.53%。